202U8国际- U8国际官方网站- 体育APP下载50917商品涨多跌少反内卷预期升温
2025-09-19 14:36:05
u8,u8国际,u8国际官方网站,u8国际网站,u8国际网址,u8国际链接,u8体育,u8体育官网,u8体育网址,u8注册,u8体育网址,u8官方网站,u8体育APP,u8体育登录,u8体育入口
2.核心逻辑：昨日股指区间震荡。从外围环境来看，美联储释放出强烈的降息信号，这一举措对非美市场形成利好。在国内市场方面，科技硬件、出海业务、创新药以及资源等行业呈现出结构性的景气行情。值得注意的是，阿里巴巴加大资本开支并推出AI芯片计划，这进一步强化了科技板块作为市场主线的地位。在资金面情况上，当前市场的成交量以及融资成交表现活跃。鉴于当下存款利率处于较低水平，资金存在流入股市的趋势。然而，需要警惕的是，成交量的加速放大以及融资杠杆的使用，在短期内给市场带来了一定风险。综合来看，由政策、资金面以及市场风险偏好共同支撑的慢牛行情并未结束。不过，由于前期市场上行速度过快，近期市场情绪有所降温，部分热点板块出现止盈现象。预计股指后续可能需要经历一段时间的震荡整理，以此为下一轮上涨行情积蓄力量。
5、总结：宏观方面，最近公布的美国经济数据疲弱且市场对于美联储降息押注较强。美联储定于9月16日至17日举行货币政策会议，外界普遍预期，美联储将在本次会议上启动降息进程。最近特朗普一直施压美联储降息，目前市场普遍预期美联储本周将降息25个基点，但特朗普希望降息幅度达到50个基点。当前CME利率观测器显示，市场预期美联储本次议息会议降息25个基点的概率为95.9%，降息50个基点的概率为4.1%，同时定价联储将分别在10月以及12月议息会议中进行25个基点的降息操作。基本面方面，供应方面运行产能维稳，9月正值传统旺季，铝水比例或小幅提升。需求方面，在3C、汽车、光伏等终端板块消费复苏带动下，铝加工行业重新进入旺季节奏。库存方面，进入9月出库表现尽管有所起色，但升贴水仍然承压，且据悉近期在途货源虽有减少预期，但下降幅度仍不明显，本周一库存数据再次呈现累库态势，去库拐点能否在9月中顺利出现仍需进一步观察。整体来看，国内外宏观向好叠加基本面整体表现回暖，短期预计铝价偏强震荡为主，关注上方压力位2.12万元/吨，注意宏观情绪变化以及下游需求的实际释放情况。
3、总结：矿端方面，前期几内亚铝土矿发运量下降的影响已开始在国内港口到港量数据方面体现，预计9月中国铝土矿进口总量出现较为明显的环比下滑。前期检修产能周期内逐步复产，当前运行产能再度回升，供应过剩格局加剧，尽管当前氧化铝利润空间缩窄，但暂未出现减产情况。虽然氧化铝利润空间被压缩，但目前暂未听说氧化铝厂会采取减产动作。需求端方面，当前电解铝厂原料库存仍在高位，现货采购积极性不足。基本面仍维持过剩格局，短期盘面进入震荡，后续关注几内亚矿端供应变化以及氧化铝产能变动情况。
5、总结：新疆地区粘接硅煤价格持续调涨，主要原因表现在是在原煤价格大幅调涨400元/吨的推动影响下，驱动硅煤价格跟涨，涨幅约270元/吨，目前新疆地区粘接硅煤价格约1600-1800元/吨，其他地区目前价格相对持稳。成本端9月份新疆粘结煤和木炭价格涨势较为明显，其他原材料价格维持稳定，工业硅成本端支撑较强。叠加本周多晶硅企业自律会议可能的影响，以及国庆节前下游补库的需求预期增加，下方支撑较强，工业硅短期或仍以震荡偏弱运行为主，除供需基本面外仍需关注宏观及政策面影响。
6、总结：钢价延续震荡格局，品种分化显著，呈现“螺弱卷强”特征。其一，宏观风险偏好温和修复，但盘面已提前定价下游需求分化。其二，产业矛盾激化，螺纹钢在主动减产背景下仍累库，反映建筑用钢需求疲软超越供应收缩的托底作用；而热卷虽增产却维持去库趋势，印证制造业需求韧性。卷螺差持稳于200附近，凸显品种间基本面强弱分化已成新常态。其当前钢市处于“政策预期博弈”与“产业现实分化”的拉锯阶段，短期螺卷分化格局难改，价格整体震荡中枢下移但深跌空间有限。短期内，延续逢高试空思路，压力位参考库存去化停滞及铁水产量拐点，螺纹月间反套与热卷月间正套波段操作，卷螺差逢低多，警惕政策突发扰动。
7、总结：矿价格高位震荡。一方面，成材端利润压缩未触发原料跟跌，尽管焦炭二轮提降落地，钢厂利润持续承压，但西芒杜矿山潜在供给减量预期支撑矿价韧性，叠加淡季累库交易尚未形成一致性看空情绪。另一方面，宏观风险偏好回落，海外降息预期基本定价，国内股市回调与黄金走强反映避险情绪升温，削弱黑色系金融属性溢价。第三，基本面矛盾并不明显，焦炭降价缓解成本压力，限产结束后铁水产量维持高位，港口库存正常波动，远期成交活跃延续近强远弱结构。当前矿价处于“高铁水刚性支撑”与“政策不确定性压制”的博弈阶段，短期高位震荡但突破动能有限。宏观层面，海外降息落地后流动性宽松效应边际减弱，国内政策真空期下情绪易反复，策略方面，正套头寸继续持有。
6.总结：锰硅方面，成本端锰矿价格有所上涨，焦炭二轮提降落地，化工焦保持暂稳，锰硅成本受到锰矿上涨，成本仍有较强支撑。供需方面，锰硅供应稍有增加，已处于年内高位。下游铁水快速恢复至240.55万吨，但五大材对锰硅需求仍略降，硅铁厂内库存有累库迹象。短期供需暂无明显矛盾，且临近传统旺季以及国庆节前补库需求，需求的恢复对锰硅盘面有一定支撑，但中长期在高供应格局下有逐渐偏宽松可能，库存去化压力边际增加。短期或将受到需求和宏观积极情绪面影响，价格跟随黑色系有所提振，策略上区间操作为主，价差上可择机多现货空盘面。
硅铁方面，成本端兰炭价格稍有涨幅，电价变化不大，总体硅铁成本支撑仍有韧性。供应端，产量受到利润亏损影响，产量稍有下降，但产量也处于年内相对高位。需求方面，下游钢厂铁水快速恢复至240.55万吨，但供需差仍处于高位，且高于去年同期。短期来看，在旺季需求和国庆前补库需求下，需求的支撑、黑色的情绪回暖以及宏观降息预期，短期仍对硅铁价格有一定提振。然而，后续随着硅铁供需差的扩大，库存去化压力显现，显性库存已明显高于去年同期水平，中长期仍然偏弱，策略上建议区间操作为主，价差上可择机多现货空盘面。
6.总结：反内卷以及山西地区一煤矿停产提振市场情绪，双焦震荡上行。焦炭方面，钢焦企业二轮提降落地。焦企虽提降两轮，但在前期八轮提涨基础下，利润尚可，产量有所回升，下游需求铁水产量回升至240.55万吨，叠加传统旺季到来以及节前补库需求，需求对焦炭价格仍有支撑。库存方面，焦炭供应略高于需求，焦企库存有所累库，盘面近期受宏观海外降息预期、反内卷扰动和高铁水影响，预计震荡偏强。焦煤方面，矿山已复产，产量也有所增加，蒙煤通关量环比增加至18.4万吨/日高位。下游焦企产量也环比回升，焦煤供应位于较低位，并无明显供应压力，焦企产量位于高位，焦煤库存边际递减，且受到反内卷持续扰动，短期预计震荡偏强。双焦基本面相对均衡，炉料端受到铁水和宏观偏暖情绪影响，盘面震荡偏强，然上方高度也受到钢厂利润和库存压力有所限制，超过前高具有一定难度。焦煤策略上单边可择机区间操作或逢低做多，价差方面焦炭可择机正套，后续持续关注反内卷、安全检查对供给端落实情况以及海外钢材订单情况等。
4.总结：从PP期货价格或现货价格-粉料加工成本的价差看，均已处于历年同期低位且仍在走弱，粒粉价差已经走弱至接水附近，远低于200-300元/吨的正常价差水平，可能会形成粒料对粉料的边际替代，PP边际支撑仍在增强且给到一定进场做多低估值优势。不过需要注意，目前做多仅适合9月下半月短多，在进入10月后随着成本端对丙烯价格的领先指引向下，PP与PL之间弱价差的修复可能会通过丙烯下跌更多完成，而非现在通过聚丙烯上涨更多完成，所以直接做多PP-PL价差更为稳妥。
3.总结：9月油化工-SC价差大概率是一个偏压缩的态势，至少也是一个震荡走势，从而反价至少也是一个震荡走势而不是继续大幅下杀，甚至在9月下半月随着各环节价差的加速压缩，油价可能迎来一轮反弹。具体倒芳烃聚酯系品种单边走势，成本端暂不看深跌甚至可能出现反弹，对芳烃聚酯系品种价格存在支撑，但由于石脑油裂解看大幅压缩+PXN价差也有一定承压，芳烃-原油价差整体偏压缩看待，下半月芳烃聚酯系品种单边走势会弱于原油。
8.总结：纸浆日内涨跌幅+1.36%，现货价格不变，针阔价差1470元/吨(0)。据悉，智利Arauco公司9月针叶浆银星报价持平700美元/吨；阔叶浆明星报价540美元/吨，上涨20美元/吨；本色浆金星报价持平590美元/吨。短期仍然承压。旺季涨价落地不佳，弱现实改善一般。当前旺季下游需求复苏进度不及预期，对纸浆整体需求形成拖累，下行压力进一步加大。供给压力有限下，需求的疲弱使得港口库存去库程度不及预期，现货挺价动力减弱。中期来看，纸浆存在见底反弹可能性，关注下游补库节奏。一方面，欧美需求边际好转，全球宽松格局边际收紧，外盘报价稳中有涨，从成本端对国内纸浆价格形成支撑，成本下跌预期&空间有限。另一方面，从平衡表推测来看，国内平衡大幅收紧，港口去库幅度有限下多是隐性库存消耗，后市终端刚需支撑下国内仍有原料补库需求，显性库存有望下降。综合来看，预计短期仍维持底部区间震荡运行；估值上，4900-5000点附近成本支撑较强，具有做多性价比。后续核心看下游需求复苏力度，重点跟踪纸企开工及港口库存去库幅度。
8.总结：截至9.12，美豆优良率63%，下调一个百分点，市场预期63%。美豆方面，9月USDA供需报告偏空，本次调整再次反映了美国生物燃料政策对压榨的提振以及中国采购缺位对出口的压制，同时对单产仅作温和调整，但南、北美豆产区均有不利天气，新作单产预估下调概率大，CBOT回调幅度有限。国内豆粕方面，短期高库存下现货承压，远期买船推进缓慢。当前国内进口压榨大豆库存高位，压榨量同步高位，供给整体宽松，库存压力下油厂挺粕承压。成本端南美升贴水在国内采购下保持偏强状态，给予豆粕成本支撑。当前中美谈判仍未有结果，四季度当前采购进度偏慢，中美贸易进展展期下供需缺口形成一致性预期。因此，短期来看，缺乏驱动，预计豆粕维持区间震荡格局；中长期来看，大豆供应主体向美豆倾斜，国内四季度供应缺口担忧，无论中美贸易是否谈拢，成本端仍有上行预期，重点关注中美本周贸易进展。
7.总结：印尼能源部长称可能会将生物柴油中棕榈油的强制性含量提高到45%，然后再提高到B50。MPOB报告显示，马来西亚8月棕榈油库存较7月增加4.18%，至220万吨，符合预期，产量增加2.35%，至186万吨，出口量下滑0.29%至132万吨，显著不及预期。本土消费继续维持高位。东南亚近部分种植园遭遇暴雨天气有所缓解。美炼油厂生柴掺混义务豁免消息有所利空美豆油，关注10月份最终法案。国内菜油去库确定性偏高，正套有所抬头。
7.总结：美国农业部估计美国大豆单产将为每英亩53.5蒲式耳，略高于预期，8月时的估计为53.6蒲式耳。美豆种植面积再小幅上调，致使美豆预期产量高于8月预估水平。全球大豆期货库存小幅上调，小幅高于预期。USDA报告公布后美豆盘面宽度震荡收涨。商务部公布延长对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查期限决定。国内进口颗粒粕库存延续逐步去化趋势。国内反内卷进一步指引或在推进，关注养殖行业的饲料需求前景。震荡对待
8.小结：隔夜美玉米收涨，短期继续维持温和上行态势。国内市场方面，现货市场近期有所走弱，前期最弱的华北地区继续趋弱，企业到车数破千，短期供应压力明显，此前抗跌甚至反弹的北港价格也出现回落，随着东北新粮集中供应期的临近，市场氛围趋弱。期货盘面价格维持跌势，目前测试前低支撑力度。但从估值上来看，当前及前低价格仍高于新粮种植成本，因而不排除在集中供应冲击下，跌破前低进一步寻底，空单持有，但考虑到技术上前低支撑及临近长假，也可考虑适当逢低平空落袋，待进一步向下突破时择机加回空单。