U8国际- U8国际官方网站- 体育APP下载【收市观察站】行情回顾及操作建议202619

2026-01-11 19:11:08

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　　【核心观点】 新年伊始全球股市震荡攀升。近期人民币维持偏强走势并升破7关口，汇率走强有望改善外资风险偏好，为增量资金回流提供支撑。A股近期持续抬升，期间未见明显回调，板块轮动节奏偏快，热点在震荡中“走高切换”，结构性行情特征突出。从主线看，以AI、商业航天为代表的新质生产力方向仍是市场最活跃的核心赛道，资金关注度和赚钱效应相对更强。12月PMI以及核心CPI好于预期，市场信心进一步增强。虽然短期仍难以演绎为典型的基本面牛市，但在政策预期、风险偏好与情绪面共振偏暖的背景下，叠加海外市场震荡上行，股指短线维持强势格局的概率较高。

　　【核心观点】元旦假期后伴随着股市的强劲，国债期货连续下行，长端合约跌幅限制。当前12月PMI超预期好转，回到荣枯线以上，物价指数有所回升，人民币维持走强升破7关口，风险偏好的回升以对债市形成一定的压制。但与此同时，基本面难言反转，而12月31日公募基金销售新规正式稿落地，其中债基赎回费率较征求意见稿放松，且过渡期延长，这将缓和此前对赎回新规冲击的担忧，缓解债基赎回压力，助力债市修复。根据当前已披露的政府债发行规模来看，与去年同期持平，但1月供给存在压力，因此，对长债市场供需层面存在压力。展望后市，短期来看，债市预计将维持震荡格局，一季度降准可能性仍存，对中短期债市形成支撑。但长期来看，30Y-10Y利差目前维持在40bp左右，如果有宏观转暖、超长期供给增加等强利好出现的线bp，但目前配置盘已陆续入场，45bp以上则可关注配置机会，长期来看，当前宏观叙事难被证伪，叠加供给压力超长债长期依然偏弱。

　　【核心观点】受生长期气候扰动，本季库存结构呈现“量质双低”局面。好货供应偏紧，使得交割成本高企，为下方提供坚实支撑，叠加春节备货将临，需求提振预期下，盘面走势偏强。然而与之对应，库存中普通货源占比偏大的问题较为突出，在柑橘、梨等大宗水果集中上市冲击下，面临较大销售压力，春节旺季期间，这部分货源去库压力较大，有降价走量的情况。库存果以质论价，价格分化凸显。综合来看，中长期基本面呈偏强格局，短期受终端需求压制，供需博弈下，高位震荡看待。

　　【核心观点】USDA将于1月12日公布的全球供需数据。报告发布前，分析机构平均预期2025年美国大豆产量为42.29亿蒲式耳，单产为每英亩52.7蒲式耳，机构平均预期截至12月1日的大豆库存为32.50亿蒲式耳，较去年同期增加4.8%，为2019年以来最高同期库存。国内随着节日临近，饲料养殖企业对豆粕刚性需求增加，加之元旦小长假期间部分工厂减产后压榨大豆减少，导致豆粕产量下降，终端饲料养殖企业的观望心态缓解，皇货雲求增多，油厂豆粕库存下隆后增强油厂对豆粕的挺价意愿，支撑豆粕现货价格出现持续小幅上行走势，油厂豆粕现货成交均价上涨至8个月以来的高点。短期国内两粕缺乏持续驱动，以震荡整理为主。

　　【核心观点】上周，523家炼焦煤矿山开工率为 79.63%，周环比下降4.58 个百分点；原煤日均产量为 177.16 万吨/天，周环比下降5.44%；精煤日均产量为 69.01 万吨/天，周环比下降6.69%。年末，部分煤矿完成生产任务后，产量环比下降。本周，部分煤矿已开启新一年度的生产计划，年终检修工作也已基本完成，此前停限产的煤矿正陆续恢复生产。需求方面，上周247家钢厂高炉炼铁产能利用率85.26%，环比上周增加0.32个百分点；钢厂盈利率38.1%，环比增加0.87个百分点；日均铁水产量227.43万吨，环比增加0.85万吨。随着前期检修的高炉即将陆续恢复生产，铁水产量已呈现见底回升的趋势，基本面呈现供需回升趋势。市场流传关于陕西等核心产地“因保供问题核减产能”的消息，市场担忧“反内卷”政策再次引发供给端的实质性收缩。减产预期提振市场情绪，预计双焦走势短期偏强。

　　【核心观点】据报道，印尼镍矿协会(APNI)公布，2026年工作计划与预算(RKAB)中镍矿石产量申请约2.5亿吨，较2025年的3.79亿吨大幅下降；且计划修订镍矿参考价计算公式，将钴等伴生金属视为独立商品并征收特许权使用费。针对镍供给过剩的情况，印尼逐步收紧独立镍冶炼厂的建设许可，计划下调镍矿生产配额等，叠加菲律宾发运季节性走低，放大市场交易情绪。印尼部分公司因2026年生产计划未获政府批准，暂停镍矿开采。短期印尼政策刺激镍价走强，下游需求未有明显好转。

　　【核心观点】近期纯碱玻璃先涨后回落。1月在春节假期前下游补库带动下，纯碱基本面或延续降库趋势，但中长期供需格局仍承压，一季度整体面临累库风险，或将制约后期价格反弹的空间。截至2026年1月8日，国内纯碱厂家总库存157.27万吨，较周一增加6.43万吨，涨幅4.26%。其中，轻质纯碱83.65万吨，环比增加4.08万吨，重质纯碱73.62万吨，环比增加2.35万吨。玻璃方面，近期供需双弱格局有所改善。供应端有超预期的下行，12月有4条-5条产线放水，提振市场情绪，而需求面在低价之下厂商走货较好，华北、华南等地现货价格提涨10-20元/吨不等。

　　【核心观点】当前BR橡胶价格在宏观预期转暖、原料成本抬升与下游需求边际改善预期等多重因素的共同推动下，维持强势运行格局。然而，由于本轮价格上涨，目前生产利润较好，茂名石化检修的BR装置计划重启，其他装置负荷多维持高位。而从需求端来看，橡胶轮胎及其他橡胶制品开工率低位持稳，原料成本上涨不能顺利向下游制品传导，因此在丁二烯成本端利多因素得到充分交易后，BR橡胶面临供强需弱的边际劣化，基本面或难以支撑高位上涨趋势，高位震荡为主。

　　【核心观点】上海出口集装箱综合运价指数为1647.39点，环比下降0.54%;中国出口集装箱运价指数环比上涨4.2%至1194.89点。即期运价方面，当前主流报价在大柜2500-3000美元附近，马士基调降部分非欧航线报价，其他航司也有小幅调降动作，市场多头信心有所松动。需求端：下游货量季节性回暖，但1月首周未见明显“抢运/爆舱”，对运价上行支撑偏弱，市场更关注1月下旬是否出现发运高峰。供给端：当前1月运力仍偏宽松，短期供给压力下运价仍有下行扰动风险。当前市场多空交织，市场分歧较大，短期或以宽幅震荡行情为主。