U8国际- U8国际官方网站- 体育APP下载广州期货8月25日早间期货品种策略
2025-08-25 23:39:37
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锌精矿利润缓慢挤出流向冶炼端，冶炼利润+副产品盈利，精炼锌厂家开产积极，供应逐步趋于宽松，但国外冶炼产能偏弱，LME库存持续去库且注销仓单比仍位于高位，国内锌库持续累积，下游消费由淡转旺，另有镀锌厂家因国五运输限制停产，需求短期承压但有延后支撑效应，且镀锌产品出口表现亮眼。海外市场有较大挤仓风险，国内累库周期仍有一定压力，但镀锌产品运输受限在进入旺季消费后或加重市场对镀锌产品紧缺预期，锌价低位盘整，关注22000-22000一线
据卓创资讯301299）数据显示，本周PVC粉整体开工负荷率为75.02%，环比-3.82%；其中电石法PVC粉开工负荷率为76.07%，环比-3.14%；乙烯法PVC粉开工负荷率为72.44%，环比-5.48%。周内装置检修增多，PVC开工负荷下降。下周仅1家企业计划检修，预计下周检修损失量环比略降。据海关数据统计，2025年7月PVC出口量在33.06万吨，出口均价在606美元/吨，1-7月出口累计229.10万吨；单月出口环比增加26.17%，同比去年同月增加112.82%，累计同比增加56.91%。7月PVC进出口表现较好，尤其出口大增。
8.18华东主港地区MEG港口库存约57.4万吨附近，环比上期+2.1万吨。截至8月21日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在73.16%(环比上期+6.77%)，其中草酸催化加氢法(合成气)制乙二醇开工负荷在81.25%(环比上期+0.78%)。浙石化一线开工运行中，浙石化二线月负荷提升、榆能化学40w运行中，国内合成气制开工回到80%以上。海外市场来看，沙特55万吨/年装置停车，新加坡Shell90w停车45天，近期中东、新加坡装置的检修影响下，8月份进口明显压缩。国内外供应扰动增加，进口量存在下修空间。
原油方面，短期受需求旺季及地缘冲突影响消化，石化板块反内卷情绪提振期价低位反弹。中期来看，8-9月OPEC计划增产，前期的产能增量逐渐兑现，后市油价过剩压力增加。周内商品市场走势偏强，油价低位反弹运行。下游聚酯产销改善负荷恢复至90%关口，需求端预期较好提振PX市场情绪，PXN周均价262美元/吨。PTA方面，本周嘉通300万吨降负后恢复，嘉兴石化220万吨停车后再次重启中，逸盛海南200万吨停车检修，恒力惠州250万吨计划外停车，至8.21PTA负荷在71.6%(-4.8%)，低加工下装置检修增多。下游聚酯产销放量及聚酯工厂补货，库存压力缓解。本周现货基差总体走强至09+15~30附近。本周PTA加工差但仍处于偏低水平，周均在206元/吨附近。
玉米现货周末多有下跌，华北产区多有下跌，东北产区与南北方港口稳中有跌，周五夜盘玉米期价偏强震荡，近月相对强于远月。对于玉米而言，分析市场可以看出，目前市场逐步转向新作上市压力，远月特别是11月和1月已经大幅贴水，接下来依然需要留意两个方面的问题，一是后面会不会出现新旧作衔接问题，即全市场去库存的情况下，新作供应能否顺利衔接上市场需求，背后是旧作产需缺口问题；二是小麦在临储收购及其饲用替代的情况下会不会出现上涨行情，因我们预计小麦年度过剩量也就在1500-2000万吨的区间，很容易因为临储收购和小麦饲用替代加以消化。在这种情况下，2509合约关注注册仓单注销情况和下游需求企业接货意愿，2511及其之后合约重点关注中下游库存变动情况，故我们维持中性观点，建议投资者观望，可考虑玉米1-5正套。
生猪现货周末稳中有涨，钢联数据显示，全国均价上涨0.04元/公斤。对于生猪而言，从国务院新闻发布会公布的数据来看，二季度末生猪存栏同比增加2%左右，这对应着下半年生猪出栏将高于去年同期，但略低于其他年份。而与去年四季度相比则略低，这意味着下半年生猪出栏量低于上半年，考虑到季节性需求因素，下半年猪价下跌空间受限。考虑到去年10月仔猪价格上涨带来能繁母猪配种增加，结合农业农村部生猪存栏数据来看，8月之后生猪出栏量有望环比回升，这有望抑制生猪现货价格，但由于二季度生猪出栏量同比增加，且生猪出栏体重环比下降，提前释放部分供应压力，这意味着生猪现货下方空间亦有限，我们倾向于现货维持在自繁自养成本线附近运行的可能性较大。综上所述，预计近月更多关注出栏体重与节奏，直接挂钩现货与基差，远月特别是年后合约则需要重点留意国家生猪反内卷政策落地的情况，特别是其中控制新增产能及其出栏体重，如能切实落地，则远月有望得到一定支撑。我们维持中性观点，建议谨慎投资者观望，激进投资者可以考虑轻仓试多远月合约。
鸡蛋现货周末先抑后扬，湖北浠水持平，河北馆陶上涨4元/箱。从卓创资讯与钢联数据可以看出，虽然今年年后以来鸡蛋价格跌入近年来的低位，带动蛋鸡养殖深度亏损，但两机构数据均显示蛋鸡苗销售量继续处于历史同期高位，蛋鸡淘汰量依然偏低，使得蛋鸡存栏量持续环比增加，并创出近年来的新高。7月以来鸡蛋现货快速反弹，但市场依然担心季节性现货涨幅，除了上述蛋鸡存栏之外，还有冷冻库存的原因。而近期即可7月底现货的下跌，再度引发市场的悲观预期，现货带动期价特别是近月合约大幅回落。由此可以看出，市场悲观预期占据主导，但我们也存在一些疑问，首先是供需层面，蛋鸡养殖深度亏损之下蛋鸡存栏环比持续增加显然不合常理，其次是近期现货的回落，不能排除只是近期天气的影响，而非季节性规律的失效。基于上述疑问，我们担心的是市场过于悲观。在这种情况下，我们维持中性观点，建议投资者观望为宜。
这一意外下降表明，尽管整体经济面临阻力，但原油需求依然坚挺。大榭石化二期90万吨/年PP或计划投产，目前新装置已经开始投料试车，计划于近期正式投产，中长期看PP新产能投放压力较大。本周来看，PE产量小幅回落、PP产量高位继续提升，但库存情况两者有所分化，PE累库较快、PP去库。下游需求方面，PE主力下游农膜开工缓慢恢复，PP下游塑编和BOPP开工涨跌互现，聚烯烃下游综合开工率整体小幅好转。从投产情况来看，下半年PP投产压力大于PE，同时PP标品对应下游塑编无明显季节性，PE或强于PP。
11合约上周五跌4.41%至78960元/吨，上周累计下跌7.39%，11合约持仓上周五减少27815手至36.23万手。碳酸锂周度产量、开工率、总库存下降。碳酸锂周度产量环比下降4.21%至1.91万吨。最新当周碳酸锂周度开工率下降至约55%。其中，锂辉石提锂开工率上升至约69%；锂云母提锂开工率大幅下降至约30%；盐湖提锂开工率下降至约50%。碳酸锂周度总库存小幅减少，周环比降0.5%至约14.15万吨。其中，上游库存周环比降5.73%至约4.68万吨；贸易商等中游环节库存周环比降2.46%至约4.32万吨；下游库存周环比增6.68%至约5.15万吨。周中或因部分企业复产公告令市场对供应缩减的担忧缓解，止盈卖盘加剧跌幅，8月20日碳酸锂全线跌停，周内尾盘偏弱运行。下游储能需求维持强劲、动力需求回暖，近期下游陆续为金九银十备库，资金情绪起伏、消息面扰动或加剧。
上周五10合约跌1.82%至1309.0，上周累计下跌4.66%。8月22日，上海港出口至欧洲基本港市场运价(海运及海运附加费)为1668美元/TEU，较上期下跌8.4%。8月22日，上海港出口至地中海基本港市场运价(海运及海运附加费)为2225美元/TEU，较上期下跌2.4%。船公司九月初线上报价方面，HMM下调至约1315/2200，EMC下调至约1555/2310。现货运价维持缓降，运输市场供求关系较为疲软，美推动俄乌会谈，地缘冲突缓和，期价随资金博弈波动，谨慎操作。
上周五夜盘沪金涨0.71%至781.12元/克，上周累计上涨0.77%；上周五夜盘沪银涨1.98%至9403元/千克，上周累计上涨2.12%。杰克逊霍尔央行年会上美联储主席鲍威尔讲话表示，“风险平衡似乎正在发生转变”，并强调就业市场面临的“下行风险正在增加”；由于政策已处于限制性区间，这些因素“可能需要我们调整政策立场”。市场解读认为本次表态是鲍威尔为启动降息所做的最强铺垫。鲍威尔讲话表示当前情形可能已经满足货币政策调整的条件，特朗普加大对美联储理事会的干预力度，经济前景和政治压力共同影响下，美联储后续降息压力进一步上升。后续关注九月初公布的美国8月非农数据表现，若8月劳动力市场进一步恶化，不排除联储降息50bp的可能性。鲍威尔讲话后海外市场降息预期强化，贵金属价格或偏强运行。
从情绪面来看，光伏产业反内卷工作维持推进，以及美联储降息预期提高，短期情绪或有支撑。从基本面来看，供应维持整理，需求依旧低迷，据国家能源局公布，7月新增装机量为11.0GW，同比降低47.7%，继续6月大幅回落后，又创2025年新低。综合而言，由于美联储降息预期大幅提升，周五夜盘商品氛围明显有所提振，同时行业反内卷工作维持推进，市场情绪或仍有支撑，但考虑到行业基本面依旧较弱，后续虽有减产控销预期，但存在不确定性，短期盘面以偏强对待。策略上，可尝试逢低做多机会，主力合约参考区间(48000，55000)。
从情绪面来看，光伏产业反内卷工作维持推进，有机硅产业计划推进反内卷，以及美联储降息预期提高，短期情绪或有支撑。从基本面来看，西南维持季节性小幅复产，同时新疆大厂提产，供应有所增加，但下游多晶硅也同步提产，对需求有所增加，行业处于供需双增格局。综合而言，由于美联储降息预期大幅提升，周五夜盘商品氛围明显有所提振，同时行业反内卷工作维持推进，市场情绪或仍有支撑，但考虑到行业宽松格局尚未扭转，同时后续需求预期存在不确定性，短期盘面以偏强对待。策略上，可尝试逢低做多机会，主力合约参考区间(8000，9000)。
原料方面，进口铅精矿加工费在供应偏紧情况下低位下调；废电瓶回收商在畏跌情绪下出货积极性提升，再生铅炼企原料到货边际增加，由于产废量有限，预计废电瓶价格持稳为主。供应方面，原生铅端供应整体变动不大，再生铅端由于明显亏损、订单情况不佳及环保等因素产量预计下滑。需求方面，近日下游电池厂逢低刚需接货略有增加，开学季终端消费旺季预期尚未兑现。综合而言，降息预期升温，废电瓶回收货源有限，亏损扩大、订单不佳及环保因素使再生铅产量下滑，但终端消费缺乏明显改善，短期铅价或窄幅震荡偏多，主要运行区间参考16600-17100。
镍矿方面，7月以来印尼镍矿内贸价格呈现缓慢小幅下调趋势，年内矿端存在供应宽松预期，关注印尼是否就打击非法采矿活动采取实际措施。镍铁方面，近日主流钢厂未公布镍铁价格信息，采购氛围偏谨慎。铬铁方面，铬矿成本支撑较强，加上铬铁市场货源流通持续紧张，市场多看涨9月铬铁钢招价。供需方面，华东某钢厂因控产要求而减产消息所带来的行业减产预期消退，终端需求缺乏起色，下游持以买涨不买跌心态，成交氛围偏冷，社会库存消化速度转慢。综合而言，鲍威尔在全球央行年会发言明显转鸽，释放降息信号，短期宏观情绪或偏多，但不锈钢旺季备库信号尚未启动，社会库存消化速度转慢，谨慎看待不锈钢反弹空间，主力合约主要运行区间参考12600-13200。
镍矿方面，7月以来印尼镍矿内贸价格呈现缓慢小幅下调趋势，年内矿端存在供应宽松预期，关注印尼是否就打击非法采矿活动采取实际措施。硫酸镍方面，原料中间品成本支撑犹存，硫酸镍供需紧平衡，预计硫酸镍价格坚挺。供需方面，下游入场采购氛围略有好转，海内外库存有所下降，不过中长期过剩逻辑仍然对镍价带来压力。综合而言，鲍威尔上周五讲线月降息鸽派信号，宏观氛围或好转，精炼镍库存有所去化，但矿端趋松预期及过剩逻辑仍施压，预计短期镍价上方空间有限，主要运行区间参考11.7-12.4w。
隔周外盘，原糖主力10合约上涨0.49%，白砂糖10主力合约上涨0.70%。周五夜盘郑糖2601主力合约上涨0.35%。巴西甘蔗技术中心(CTC)称，中南部地区甘蔗的表现仍低于上一榨季的记录。7月中南部地区平均甘蔗单产为每公顷81.3吨，同比下降5.6%，2024年同期为86.1吨/公顷。甘蔗的质量一一每吨甘蔗含糖量(ATR)也出现了下降，从去年的每吨140公斤降至133.7公斤/吨，降幅为4.8%。本榨季截至7月底累计甘蔗单产同比下降9.8%，至79.8吨/公顷，而上榨季同期为88.4吨/公顷)。累计ATR为125.2公斤/吨，而上榨季同期为129.3公斤/吨。巴西甘蔗表现不及同期，总产预期下调，国际糖价有望小幅上涨。国内，现货价格相对坚挺，但由于此前进口利润高企，低廉的进口糖价格和进口量皆对国内糖价形成压制。
隔周外盘，ICE美棉主力合约上涨0.79%。郑棉夜盘郑棉2601合约上涨0.89%。海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2025年7月棉花进口量为53,554.586吨，环比增长92.60%，同比减少73.16%。国内，金九银十即将到来，各项指标向好。纱线和坯布库存拐头，开机率开始回升，但纺织亏损依然较重。巴西农产品出口期到来，内外联动性或有增强。棉花的新棉成本亦成为主要影响因素。预计棉价偏强震荡。